Dos neoclouds respaldados por Nvidia salen a bolsa con la misma promesa —contratos de décadas de GPU— y esta semana el mercado respondió distinto: Nscale publicó un S-1 con US$1.020 millones de pérdida en seis meses y Firmus tuvo que recortar su oferta.
El 18 de septiembre de 2026, Nscale presentó ante la SEC su formulario S-1 para salir a bolsa en la NYSE con el ticker NSCL. Los coordinadores globales son Goldman Sachs, J.P. Morgan y Morgan Stanley. Las cifras del primer semestre de 2026 muestran el patrón típico de un neocloud en fase de construcción: ingresos que se multiplican y pérdidas que crecen más rápido.
La cifra que más llama la atención es la distancia entre US$103.400 millones de backlog y apenas unos US$2.600 millones en contratos activos: el resto depende de que se consigan financiamiento y se construyan los centros de datos. The Register recoge además que Nscale advierte en el prospecto que no tiene compromisos vinculantes de financiamiento para cumplir los acuerdos con Anthropic. Con esa cifra de hasta US$44.600 millones, un solo cliente representa alrededor del 43-44% del backlog.
En Australia, Firmus (respaldada por Nvidia y con una línea de deuda de US$10.000 millones liderada por Blackstone) apunta a debutar en la ASX con el código AIF alrededor del 23 de octubre. Su plan original: acciones a A$11, capitalización de A$43,7 mil millones y una oferta de unos US$5.000 millones, con más del 60% destinado a servidores y despliegue. Su proyecto bandera, Southgate, en Tasmania, prevé unas 36.000 GPUs Nvidia GB300 y una primera etapa de 90 MW. Firmus anticipa una pérdida de A$77 millones en el primer semestre de su ejercicio.
Ambas empresas comparten el modelo: levantar deuda y capital contra contratos de largo plazo con unos pocos clientes de IA, construir centros de datos con GPUs de Nvidia y arrendar la capacidad. Las diferencias importan para quien depende de ellas:
Una lección de referencia: el backlog contratado no es ingreso. Para evaluar a un proveedor de cómputo hay que separar contratos activos de contratos condicionados, mirar la concentración en un solo cliente y revisar cuánto del financiamiento está comprometido de forma vinculante.
Carlos Montiel es arquitecto de soluciones IA empresarial. Implementa LLMs, Agentes, RAG y orquestadores en empresas de Guatemala y Latinoamérica. Contáctalo para una consultoría.
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